投资建议与风险提示
在贵州省GDP迅猛增长的大背景下，MPA考核广义信贷的约束也被我们紧密考虑。针对这家公司的未来发展，我们预期其17年和18年的净利润增速将分别达到18.0%和19.3%。当前的股价对应的17年和18年的PE分别为8.4X和7.0X，PB分别为1.35X和1.10X，因此我们维持“买入”的评级。
任何投资都伴随风险。我们需要警惕的主要风险包括：经济增长的超预期下滑以及资产质量的大幅恶化。
这家公司的业绩表现稍稍超出了我们的预期。规模的高速扩张带动了营收的显著增长。由于拨备计提力度的加大，其利润增长速度大大低于营收增长速度。在17Q1，公司实现了营业收入28.93亿元，同比增长31.98%。这主要得益于生息资产规模的高速扩张。归属于母公司的股东净利润增长了19.56%，稍稍超过了市场的预期。
在资产配置方面，该公司的投资类资源配置力度显著加大，特别是应收款项类投资的增长尤为突出。与此同业负债规模也在扩大，这主要受到市场流动性的影响。
值得注意的是，17年的息差持续收窄，尽管生息资产规模的扩张带动了净利息收入的高速增长，但受MPA考核影响，生息资产规模的环比增长有所放缓。
公司的不良贷款率环比上升，未来仍有不良反弹的压力。为了应对这一问题，公司加大了拨备计提力度，提升了风险抵御能力。
这是一个充满机遇与挑战的投资选择。投资者在做出决策时，应全面考虑上述因素。（广发证券）