水泥行业巨头业绩惊艳：上半年业绩飙升，下半年前景乐观
随着上半年水泥量价齐增，某水泥行业巨头实现了超乎预期的业绩。其1H19实现营业收入29亿元，同比增长38.7%；实现归母净利润9.5亿元，同比增长86.4%，这一业绩表现不仅符合公司预增区间，而且还略好于市场普遍预期。这一切的源头在于水泥吨均价的大幅增长——上涨了23元。
深入分析其业绩背后的原因，我们发现这主要得益于销售市场和需求的基数效应，以及公司内部的优化管理。公司在上半年Q1和Q2两个季度均实现了营收和均价的快速增长。除了主营业务——水泥和熟料的销售表现出外，公司的骨料收入也实现了翻番，达到0.9亿元，同比增长133%。
从财务角度看，公司的资产负债率由年初的49%下降至期末的46%，显示出资产负债结构的优化。公司的综合毛利率也提升了5个百分点，达到49%。这些都得益于水泥熟料量价齐升以及公司内部的精细化管理。
展望未来，由于市场需求旺季的开启以及公司内部的优化调整，我们预计下半年公司的水泥销量和价格有望维持。我们上调了公司19年水泥吨价格预测，由347元提升至357元。综合考虑各种因素，我们给予公司19年6-7倍PE的估值，对应的目标价为14.04-16.38元。
任何投资都存在风险。我们需要警惕宏观经济下滑超预期、水泥价格大幅回落以及安全生产事故等因素对公司业绩的影响。但总体来看，这家水泥行业巨头的业绩惊艳，下半年前景乐观，值得投资者关注。（华泰证券）