摘要重述：
公司在过去的12至15年间，以衍生品为起点，成功地构建并运营了整个IP全产业链。起初，公司专注于动漫衍生品的开发、生产和销售。上市后，公司进一步扩展了业务版图，以《星学院》为标志，全面运营IP全产业链。
在内容生态方面，公司旗下的美盛动漫和美盛游戏具备了自有动漫IP创作及游戏开发的能力。公司通过投资并购，将业务延伸至儿童舞台剧、线上衍生品销售平台、动漫播出平台、游戏运营平台、游戏资讯平台、演艺平台和漫画分发平台等。
尽管公司在IP影响力方面相较于迪士尼等巨头还有差距，但自15年以来，公司不断强化IP影响力，优化全产业链能力，成效显著。公司入股新媒体运营平台、投资布局衍生品线下运营平台、星座类IP运营平台以及二次元文学创作与阅读平台，并布局了国内最大的手游直播平台。这些新媒体平台主观情感色彩浓烈，与公司的衍生品受众群特征更为契合，是理想的IP衍生品宣发渠道。
经过对公司的深入研究，我们预计公司在未来几年内将持续保持增长势头。我们估计公司16-18年净利润分别为2.08亿元、4.55亿元、6.54亿元。参考同类可比公司，给予2017年50X估值，对应目标市值为227.5亿元。随着公司在新媒体等IP影响力放大环节的进一步完善，预计其自有IP的影视、游戏、衍生品等变现能力将全面激发。
公司也面临一些风险，如并购整合的成效、自有IP影响力和变现能力的增长以及盗版等问题，需要投资者持续关注。 （安信证券）